2025年3月，中润光能向港交所递交IPO申请的消息，再次将其推向舆论风口。这家曾以“全球光伏电池片出货量第一”自居的企业，在2024年营收腰斩、亏损13.63亿元的背景下，毅然选择转g22恒峰官网战港股。

　　2023年5月，其首次冲击深交所创业板，计划募资40亿元，却在2024年6月因业绩骤变主动撤回申请。

　　港交所的国际化投资者结构与灵活的上市规则，为中润光能提供了更广阔的融资渠道，尤其是其计划募资用于美国北卡罗来纳州生产基地建设及N型技术研发，凸显全球化野心。

　　如何在港股讲好“技术+全球化”的新故事，成为中润光能能否重获资本信任的关键。

　　2010年前后成立的中润光能，早期专注于光伏电池片生产。2020年，公司营收25.33亿元，净利润1.24亿元，电池片业务占比高达99.99%。

　　此时，全球光伏市场正处于爆发前夜，各国碳中和目标的提出推动需求激增。中润光能抓住机遇，2021年营收翻倍至50.89亿元，但净利润却亏损1.96亿元。

　　这一反差背后，是行业价格战初现端倪，叠加硅料价格暴涨，企业毛利率从12.56%骤降至5.28%。

　　随着技术升级和产能释放，中润光能营收两年内从125.17亿元跃升至208.38亿元，净利润突破16.81亿元，毛利率回升至13.64%。电池片出货量从2020年的4.97GW飙升至2023年的34.9GW，全球排名从第四跃升至第二，成为仅次于隆基、通威的行业新贵。

　　光伏资讯分析，这一阶段的成功，得益于公司对PERC技术的深耕以及海外市场的开拓。

　　但2023年起，行业技术风向突变，TOPCon电池量产效率突破25.5%，N型技术市占率两年内从15%跃升至54%。中润光能虽在2023年投产8GW TOPCon产线%，远落后于头部企业。

　　2024年，其PERC电池因效率停滞在24%以下，售价跌至行业低谷，而TOPCon产线万元，新建HJT产线亿元/GW。面对现金流压力，中润光能选择“两条腿走路”：保留部分PERC产能消化存量订单，同时加速海外N型产线年末，其N型电池产能达40GW，改造完成后将升至50GW，产能利用率93.4%的数据显示市场对新技术的高需求。

　　为规避欧美对华光伏产品的贸易限制，中润光能早于2024年在柬埔寨、老挝建成超15GW电池片及组件产能，海外收入占比超30%。

　　此次港股募资中，美国基地建设被列为重点，中润光能或许是意图抢占北美市场。然而，这一战略面临双重挑战：一方面，海外建厂成本高企，另一方面，本土化供应链整合难度相对较大。对比晶科、天合光能等已在东南亚建立完整产业链的企业，中润光能的海外布局仍显单薄。

　　2. 垂直整合能力：从硅片到组件的全产业链布局，可对冲单一环节价格波动风险

　　3. 全球化响应速度：地缘政治与贸易政策的不确定性，要求企业具备灵活的产能调配能力

　　同时，2024年的业绩预警，为中润光能敲响警钟。光伏行业已从‘跑马圈地’进入‘精耕细作’阶段，未来存活的企业要么靠技术绝对领先，要么靠成本极致控制。

　　在技术迭代与产能过剩的双重夹击下，其能否凭借N型技术升级与海外扩张重塑竞争力，将决定这家光伏新贵是成为“全球能源转型的领航者”，还是沦为周期洗牌的牺牲品。对于中润光能g22恒峰官网而言，其电池片领域的规模优势仍是重要筹码，但如何将产能优势转化为技术优势和盈利优势，将决定这家光伏新贵能否穿越周期，真正跻身全球一线阵营。